講講HNB國內行業的預期差和個股分析

第一，國內煙民3.5億，世界煙民10億+，目前世界各國和煙草公司都是支持HNB的，都把他當成傳統香煙的替代品，因為他更減害。實際上也可以給煙草公司更多利潤，給國家更高稅收。

中國的HNB肯定是中煙專賣專斷的，但是中煙的產品可以賣到世界。

相信中煙國內中期可以做到2億客戶，世界也可以做到1億客戶。 當初JUUL也壟斷，也被思摩爾國際(麥克韋爾) 斬于馬下，相信國產制造業的實力。

第二，連設備采購都是受到管制的?；颈仨毢椭袩熡猩疃群献鞑趴梢詤⑴c經營。目前已經公告和中煙合作的僅有 勁嘉股份 華寶股份 華寶國際 億緯鋰能 （麥克韋爾） ，參與共同研發項目的友 集友股份 上海綠馨（順灝股份 和 東風股份 的合資公司）

行業參與基本的約等于需要牌照， 富士康 立訊精密 等之前就想參與競爭，一沒技術，二沒關系。

第三，行業的毛利和凈利潤非常高，看似非常沒門檻的煙標行業，毛利率高達45%，凈利率達到25%，（傳統包裝毛利僅為20%）大概率電子煙行業，毛利可以做到70%，凈利率達到50%。

第四，行業并不是重資產，不需要過度研發，也不需要不斷替換產能，商業模式更好。

第五，煙具6-10月替換一次，基本一個煙民起碼一年2套煙具。（前期中煙可能推廣贈送，買幾條煙彈送，或者IQOS煙具換）。薄片和香精基本為耗材。

第六，業內認識都知道，勁嘉股份 是中煙的嫡系。勁嘉股份 自己的意思，整個中煙系，新型煙草方面全面戰略協作的就他們一家，薄片公司配合有技術儲備。整個中煙系最積極的是云南中煙（實力也是中煙體系內第一），未來云南中煙所有器具都是勁嘉股份來生產的，不排除以后煙彈代工。公司也會其他中煙系比如江蘇重慶有合作做樣品（大家可以自行電話給證券部） 目前也給中煙訂單。

第七，關于香精。華寶國際 華寶股份 基本壟斷香精業務，已經給中煙提供訂單。

第八，關于薄片。目前暫時沒任何訂單。不僅集友股份， 實際上華寶國際（華寶股份只做香精） 勁嘉股份未來都可能參與薄片制造工序。另外薄片需求極大，暫時不存在競爭。

第九，關于億緯鋰能 麥克維爾，斯莫爾，他是目前上市公司唯一有最大產能和代工產品的，日本煙草的PLOOM就是他的產品，現在基本是世界第二大的HNB代工公司。另外他和中煙也有和密切的合作很久了。

第十，產業鏈統一明確，包括看中煙的動向。今年下半年，最晚明年Q1，中煙就會大規模推出產品。

第十一，商業模式更好，市場競爭更低，毛利凈利潤更高，市場空間沒差多少。電子代工行業出現了 富士康 立訊精密 聞泰科技 等，理論上電子煙行業總市值應該不小于。

第十二，底部不需要按計算器，幾個公司都是低估低位大空間大想象，不需要詆毀，大家可以一起漲。參考 免稅。中煙HNB想象力空間遠大于免稅。但是市值都遠小于免稅，比如中國中免、王府井(SH600859)、百聯股份。